著名エコノミスト約40名の予測:2026年の景気リスクと日本株の行方を

2026年1月公表「ESPフォーキャスト調査」にみる日本経済シナリオ

著名エコノミスト約40名の予測:2026年の景気リスクと日本株の行方を

ニュース概要

調査の位置づけと今回の特徴

本稿は、J-MONEY Online に掲載された「景気リスク２位が”関税引上げ”から”国際関係の緊張”へ交替。2026年度の実質賃金・前年度比は25年度のマイナスからプラスに」（2026年1月16日公開）の内容を基に、日本在住の投資家向けにシナリオとして再構成したものです。

ESPフォーキャスト調査

回答者は、日本の民間エコノミスト約40名です。
この調査は、公益社団法人日本経済研究センターが毎月実施しているもので、経済成長率や消費者物価上昇率、株価、為替などの主要な経済指標に関する予測を尋ねるアンケートです。

回答者のエコノミストは、フコク生命保険や三菱総合研究所など、様々な民間の研究機関や金融機関に所属しており、その予測精度は毎年評価されています。

景気リスクの構造変化

米国景気悪化が依然として最大リスク

2026年1月に公表されたESPフォーキャスト調査では、景気リスクの第1位は前回に続き「米国景気の悪化」でした。米国経済の減速懸念は、日本株にとっても引き続き最重要の外部要因と位置づけられます。

第2位に浮上した国際関係の緊張

今回の調査で注目すべきは、第2位に「国際関係の緊張・軍事衝突」が急浮上した点です。ベネズエラでの爆発事件や米国による軍事行動、イランの反政府デモなど、地政学的な不安定化が回答期間中に集中して発生したことが背景にあります。日本市場においても、地政学リスクは為替・株価双方に影響を及ぼすため、投資家は警戒を強める必要があります。

株価急落リスクの増大

第3位には「株価の急落」が入り、前回から回答数が倍増しました。AI関連銘柄を中心とした急騰が続く中、バリュエーションの過熱感を意識する市場参加者が増えていると考えられます。

物価と賃金の見通し

インフレ率は2026年に鈍化へ

2025年10〜12月期のコアCPIは＋2.78％と上方修正されましたが、2026年1〜3月期は＋1.90％へ大きく鈍化する見通しです。ガソリン暫定税率の廃止や電気・ガス補助の影響が反映されるためです。

実質賃金は2026年度にプラスへ転換

名目賃金は2025〜2027年度で2.5％前後の伸びが予測されており、物価鈍化と合わせて実質賃金は2026年度に＋0.68％とプラスに転じる見込みです。家計の購買力改善は、内需関連株にとって追い風となります。

金融政策の方向性

日銀は2026年末に政策金利1.0％へ

調査では、2026年6月末の政策金利は0.75％程度で据え置き、12月末には1.0％へ引き上げるとの見方が多数派でした。2027年末の見通しは1.2〜1.3％が中心で、緩やかな正常化が続くと予想されています。

投資家が意識すべきポイント

金利上昇は銀行株にプラス、金利敏感株にはマイナスという従来の構図が維持される可能性が高いです。一方で、実質賃金の改善は消費関連株にとって重要な支援材料となります。

総合的な投資シナリオ

外部リスクと国内改善の二面構造

2026年の日本市場は、米国景気と地政学リスクという外部要因に揺さぶられつつも、国内では物価安定と賃金改善が進むという二面構造が特徴となります。投資家は外部ショックへの備えを維持しつつ、国内消費の回復を取り込む戦略が求められます。

参照元:景気リスク２位が「関税引上げ」から「国際関係の緊張」へ交替。2026年度の実質賃金・前年度比は25年度のマイナスからプラスに | J-MONEY Online – 機関投資家・金融プロフェッショナルのための金融情報サイト

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景気リスク構造の変化と日本経済への波及

米国景気悪化が最重要リスクであり続ける理由

2026年1月に公表されたESPフォーキャスト調査では、景気リスクの第1位が前回に続き米国景気の悪化となりました。米国は日本の輸出・金融市場に対して圧倒的な影響力を持つため、米国の景気後退懸念が高まると日本企業の業績見通しが一気に悪化しやすくなります。特に製造業や半導体関連は米国需要の変動に敏感であり、米国の景気循環が日本株の方向性を左右する構造は今後も変わりません。米国の金融政策がタイト化する局面では、ドル高・円安が進行しやすい一方、世界的なリスクオフが同時に発生するため、為替と株価の動きが相反する複雑な局面が生じる可能性があります。こうした背景から、米国景気の悪化が最重要リスクとして継続しているのは合理的な結果といえます。

国際関係の緊張が急浮上した背景と市場への影響

第2位に急浮上したのが国際関係の緊張や軍事衝突です。ベネズエラでの爆発事件、米国による軍事行動、イランでの反政府デモと弾圧など、地政学リスクが回答期間中に集中して発生しました。地政学リスクはエネルギー価格の変動を通じて日本の物価や企業収益に影響を与えます。特に日本はエネルギー輸入依存度が高いため、中東情勢の不安定化はガソリン価格や電力料金の上昇につながりやすく、家計負担を増加させます。また、地政学リスクの高まりは世界的なリスク回避姿勢を強め、株価の急落や円高への転換を引き起こす可能性もあります。2026年に向けて、投資家は地政学的イベントの発生頻度が高まることを前提に、ポートフォリオの耐性を高める必要があります。

株価急落リスクの増大とAIバブルの影

第3位には株価の急落が入り、前回の倍となる回答数を集めました。背景にはAI関連銘柄を中心とした急騰があり、過熱感を警戒する声が増えています。AI関連企業の成長期待は確かに大きいものの、短期的には投資家の期待が先行し、実態との乖離が広がる局面も見られます。こうした状況では、わずかな悪材料でも利益確定売りが連鎖し、急落を招く可能性があります。投資家はテーマ株への集中投資を避け、分散を徹底することが重要です。

物価と賃金の動向が示す日本経済の転換点

インフレ鈍化の背景と家計への影響

2025年10〜12月期のコアCPIは＋2.78％と上方修正されましたが、2026年1〜3月期には＋1.90％へ大きく鈍化する見通しです。ガソリン暫定税率の廃止や電気・ガス料金補助など、政府の物価対策が効果を発揮するためです。インフレ鈍化は家計の実質購買力を押し上げ、消費活動の回復につながる可能性があります。特に耐久消費財やサービス消費は価格動向に敏感であり、物価安定が続けば消費マインドの改善が期待できます。

実質賃金がプラスに転じる意味

名目賃金は2025〜2027年度で2.5％前後の伸びが予測されており、物価鈍化と合わせて実質賃金は2026年度に＋0.68％とプラスに転じる見込みです。実質賃金の改善は家計の消費余力を高め、内需主導の景気回復を後押しします。特に小売、外食、レジャー、住宅関連など、国内消費に依存する業種にとって追い風となります。日本経済は長らく実質賃金の低迷に苦しんできましたが、2026年度以降は消費増→企業収益改善→賃上げという好循環が生まれる可能性があります。

金融政策の正常化と市場への影響

日銀の政策金利は2026年末に1.0％へ

調査では、2026年6月末の政策金利は0.75％程度で据え置き、12月末には1.0％へ引き上げるとの見方が多数派でした。これは日銀が急激な利上げを避けつつ、インフレと賃金の動向を慎重に見極めながら政策正常化を進める姿勢を示しています。金利上昇は銀行株にプラスに働く一方、金利敏感株には逆風となるため、投資家はセクター間の温度差を意識したポートフォリオ構築が求められます。

2027年の金利見通しが示す市場の不確実性

2027年末の政策金利見通しは1.2〜1.3％が中心ですが、0.7〜1.8％まで幅広く分散しています。これはエコノミストの間で将来の物価・賃金動向に対する見方が大きく分かれていることを示しています。金利の不確実性が高い環境では、長期債の価格変動リスクが増大し、債券投資の難易度が上がります。一方で、短期金利の上昇はマネーマーケットファンドや短期債券ファンドの利回り改善につながり、低リスク資産の魅力が高まる可能性があります。

日本株投資における戦略的視点

外部リスクと国内改善の二面構造をどう捉えるか

2026年の日本市場は、米国景気や地政学リスクといった外部要因の不安定さと、物価安定・賃金改善という国内要因の明るさが同時に存在する二面構造が特徴です。投資家は外部ショックに備えつつ、国内消費の回復を取り込む戦略が求められます。具体的には、ディフェンシブ株と内需株のバランスを取りながら、地政学リスクに強いエネルギー関連やインフラ関連への分散も有効です。

2026年以降の注目セクター

実質賃金の改善が続く場合、消費関連株が恩恵を受けやすく、特にサービス業やレジャー産業は回復が期待されます。また、金利上昇局面では銀行株や保険株が有利に働きます。一方、AI関連株は成長期待が大きいものの、短期的な過熱感には注意が必要です。テーマ株への集中投資は避け、長期的な成長性とバリュエーションのバランスを重視することが重要です。

米国景気悪化 vs 国際関係の緊張 を比較してみた

日本株市場に影響を与える二大リスクとして語られる「米国景気悪化」と「国際関係の緊張」。どちらも市場の変動要因として重要ですが、その性質や影響の出方には明確な違いがあります。以下では、投資家が押さえておきたいポイントを比較表として整理しました。

両者は性質が異なるため、投資家は「長期的な景気サイクル」と「突発的な地政学リスク」の両面を意識したポートフォリオ設計が求められます。特に日本株は外部要因の影響を受けやすいため、状況に応じた柔軟なリスク管理が重要になります。

Q&Aで理解する2026年の日本経済と投資戦略

Q&Aセクション

Q1：2026年の日本経済で一番大きなリスクは何？

A：最も大きなリスクは「米国景気の悪化」です。
民間エコノミストの調査でもリスク1位に挙げられており、日本の輸出企業や株式市場に強い影響を与えるためです。米国の景気が鈍化すると、日本企業の売上減少や株価指数の下押しにつながりやすくなります。

Q2：2番目に大きなリスクは？なぜ急浮上したの？

A：「国際関係の緊張・軍事衝突」が2位に急浮上しました。
ベネズエラの爆発事件、米国の軍事行動、イランの反政府デモなど、地政学リスクが短期間に集中したことが背景です。
地政学リスクは、
・エネルギー価格の上昇
・円高の急進
・株価の急落
などを引き起こしやすく、投資家にとって無視できない要因です。

Q3：株価急落リスクが増えているって本当？

A：はい。リスク3位に「株価急落」が入り、前回の倍の回答数でした。
背景にはAI関連銘柄の急騰があり、短期的な過熱感を警戒する声が増えています。テーマ株は上昇が続くと安心しがちですが、悪材料が出ると売りが連鎖しやすく、急落のスピードも速い点に注意が必要です。

Q4：物価と賃金はどうなる？生活は楽になる？

A：2026年は「物価が落ち着き、実質賃金がプラスに転じる」見通しです。
・2025年10〜12月期のコアCPI：＋2.78％
・2026年1〜3月期のコアCPI：＋1.90％（大きく鈍化）
・2026年度の実質賃金：＋0.68％（プラスに転換）
ガソリン税の廃止や電気・ガス補助が効き、家計の負担が軽くなることで、消費関連株には追い風となります。

Q5：日銀の金利はどう動く？投資に影響ある？

A：2026年末には政策金利が1.0％へ上昇する見通しです。
金利が上がると、
・銀行株：プラス
・不動産や高配当株など金利敏感株：マイナス
という構図が続く可能性があります。
2027年末の金利予測は0.7〜1.8％と幅が広く、市場の不確実性が高い点も押さえておきたいポイントです。

Q6：2026年の日本株はどんな動きになりそう？

A：「外部リスク × 国内改善」の二面構造が特徴です。
外部：米国景気・地政学リスク（不安要因）
国内：物価安定・賃金改善（プラス要因）
このため、外部ショックに備えつつ、国内消費の回復を取り込むバランス型の投資が重要になります。

Q7：どんなセクターに注目すべき？

A：調査内容から見ると、次のような方向性が読み取れます。
・サービス、レジャー、小売などの消費関連株（実質賃金の改善）
・銀行・保険（緩やかな金利上昇）
・エネルギー・インフラ（地政学リスクに強い）
・AI関連は長期成長期待は大きいが、短期的な過熱に注意
テーマ株への集中投資は避け、分散を意識することが大切です。

Q8：米国景気悪化と国際関係の緊張、どちらがより危険？

A：性質が異なるため「どちらが危険」とは言い切れません。
・米国景気悪化：構造的で長期的な影響
・国際関係の緊張：突発的で急激な市場変動
投資家は両方に備える必要があります。
特に日本株は外部要因に左右されやすいため、現金比率や分散投資の重要性が高まります。

あとがき

景気リスクの変化を振り返って

今回の調査内容を読み進めながら、自分が投資を始めた頃に感じたとまどいを思い出しました。景気の先行きを判断する材料は多いようでいて、実際にはどれを重視すべきか迷うことが多かったからです。特に海外情勢は予測が難しく、突然の出来事が市場を揺らすこともあります。記事で示されていたように、米国景気の悪化が最上位のリスクとして挙げられ続けている点は、過去の経験からも納得できるものでした。米国の動きは日本市場に強く影響するため、注意を怠ると判断が遅れがちになります。

国際関係の緊張が示す不安定さ

国際関係の緊張が急浮上したという調査結果を見て、地政学的な不安定さが投資判断に与える影響の大きさを改めて感じました。自分も過去に、海外での突発的な事件を軽視してしまい、株価の急落に対応できなかったことがあります。情報を追っていたつもりでも、背景を深く理解していなかったために判断が遅れたことを反省しています。初心者の方も、海外情勢は距離があるように感じるかもしれませんが、実際には国内市場に直結することが多いと気づく場面が増えると思います。

株価急落への向き合い方

株価急落がリスクとして増加したという調査結果は、自分自身の失敗を思い返すきっかけになりました。過去に、上昇が続く銘柄に安心してしまい、調整局面を軽く見てしまったことがあります。特にテーマ性の強い銘柄は勢いがあるように見えても、急落の速度が速いことが多く、注意を怠ると損失が大きくなります。記事で触れられていたAI関連の過熱感も、似たような状況を思い起こさせました。

物価と賃金の動きから考えること

物価が鈍化し、実質賃金が改善に向かうという見通しは、家計にとっても市場にとっても重要な変化だと感じました。自分も過去に、物価上昇が続いた時期に生活費の増加を実感し、投資に回せる資金が減った経験があります。物価と賃金のバランスは、投資の余力に直結するため、軽視できません。実質賃金がプラスに転じる見込みが示されていた点は、消費の回復につながる可能性があり、個人投資家としても注目すべき部分だと感じました。

金融政策の変化に対するとまどい

日銀の政策金利が2026年末に1.0％へ向かうという見通しは、過去の経験からも市場に大きな影響を与えると感じています。金利が動く局面では、株価や債券価格が敏感に反応し、判断が難しくなることがあります。自分も金利上昇局面で、どの資産をどの程度保有すべきか迷い、結果として動きが遅れたことがあります。金利の変化はゆっくり進むように見えても、実際には市場の反応が早く、注意を怠ると対応が遅れがちです。

初心者の方が感じやすい難しさ

初心者の方は、景気指標や海外情勢、金利の動きなど、多くの情報を前にすると混乱しやすいと思います。自分も同じように感じていた時期があり、何を優先して判断すべきか分からず、結果として行動が遅れたことが何度もありました。特に、複数のリスクが同時に存在する状況では、どれが最も影響が大きいのか判断が難しく、迷いが生じます。今回の記事に示されていたような調査結果は、そうした迷いを整理する助けになると感じました。

反省すべき点として残っていること

過去を振り返ると、情報を知っているだけで安心してしまい、深く理解しないまま判断してしまったことが多くあります。特に、海外情勢や金利の動きは、表面的なニュースだけでは判断が難しく、背景を理解しないと誤った行動につながります。今回の記事にあるような調査結果を読むと、自分が軽視していた部分がどこにあったのかを思い返すきっかけになります。

注意すべきこととして感じる点

景気リスク、物価、賃金、金利といった要素は、それぞれが独立しているように見えて、実際には密接に関係しています。どれか一つだけを見て判断すると、全体の流れを見誤ることがあります。自分も過去に、為替だけを見て判断してしまい、金利の動きを見落として失敗したことがあります。今回の記事に示されていたような複数の視点を持つことの重要性を、改めて感じました。

まとめ

今回の調査内容を読みながら、自分がこれまでに経験してきた迷いや失敗を思い返しました。景気リスクの変化、物価と賃金の動き、金利の見通しなど、どれも投資判断に影響する重要な要素です。初心者の方にとっては複雑に感じるかもしれませんが、自分も同じように戸惑いながら学んできました。今回の記事のように、複数の視点から状況を整理することは、判断の助けになると感じています。

プロフィール

ハンドル名 : 山田西東京

【投資実績：元手30万円から資産6,000万円を達成】
東京都市部在住、40代の個人投資家です。サラリーマン時代に資産形成の重要性を痛感し、わずか30万円の種銭から独学で投資を開始。10年以上の試行錯誤を経てマーケットと向き合い続け、現在は株式投資一本で生活する「専業投資家」として活動しています。

投資スタイルと強み

私の運用の根幹は、一過性の流行に流されない「中長期の企業分析を軸にした堅実な運用」です。

• 徹底したファンダメンタルズ分析：決算・財務・事業構造を重視。
• マクロ視点の判断：景気サイクルや世界情勢の変化を踏まえた“現実的で再現性のある判断”を徹底。
• 守りの資産管理：専業だからこそ、生活基盤を揺るがさないリスク管理を最優先しています。

このブログで発信していること

「家族を守るための投資」「無理なく続けられる投資」をテーマに、実務的で生活に根ざした投資知識を公開しています。

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